《关于上海证券交易所设立新兴板的请示》原文

时间：2023-08-15 00:00:40 文/李盛老师公文学文网www.xuewenya.com

　　关于上海证券交易所设立新兴板的请示

　　中国证监会：

　　为贯彻落实国家创新驱动发展战略，健全多层次资本市场体系，更好地支持新兴产业企业和创新型企业发行上市，有效缓解企业融资成本高的问题，上海证券交易所(以下简称“上交所”)紧紧围绕蓝筹股市场建设，在注册制改革总体框架下，对设立新兴板事宜进一步研究论证，拟定了建设方案(详见附件)。现就相关事项请示如下：

　　一、背景和过程

　　2013年9月，上交所启动了设立新兴板的相关研究工作。同年12月24日，向证监会上报了《关于上交所设立战略新兴产业板的请示》。2014年4月3日，证监会主席专题会对新兴板有关问题进行了研究。根据会议要求，上交所对业务方案进行了修改完善，并于5月6日向证监会上报了《关于上交所设立新兴板有关问题的补充报告》。

　　2014年5月，“新国九条”明确指出，“增加证券交易所内部层次”。2014年12月，中央经济工作会议提出，当前传统产业相对饱和，但基础设施互联互通和一些新技术、新产品、新业态、新商业模式的投资机会大量涌现;要切实把经济工作的着力点放在转方式调结构上了，逐步增强战略性新兴产业和服务业的支撑作用，着力推动传统产业向中高段迈进。

　　支持新兴产业发展，推动企业自助传销，也是资本市场的重要任务。设立新兴板有利于拓展资本市场广度和深度，提高新兴产业企业和创新型企业融资效率，从资本市场层面落实国家创新驱动发展战略，推动产业结构调整和经济转型升级。在此背景下，作为上交所市场内部分层的一部分，新兴板筹备工作加快推进。

　　二、总体思路

　　(一)功能定位

　　新兴板是从资本市场层面落实国家创新驱动发展战略而设立的新板块，重点服务已跨越创业阶段、具有一定规模的新兴产业企业和创新型企业。同时，新兴板在上市、监管等方面实施差异化制度安排，以适应新兴板上市公司在行业发展、商业模式、公司治理、风险控制等方面的特殊性，更好地发挥新兴板与主板、创业板的差异化功能。

　　1.新兴板聚焦新兴产业企业和创新型企业，上市条件更具包容性，与主板市场互动发展。

　　主板市场聚集传统行业，市场结构单一，难以适应经济机构调整需要。新兴板聚焦新兴产业企业和创新型企业，尤其是这两类企业中国家战略意义明显的企业。其中，新兴产业企业属于《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》等国家有关文件明确的新兴产业;创新型企业主要包括科技创新、商业模式创新及其他创新型企业。同事，新兴板设置以市值且指标低于主板的上市财务标准，与主板形成差异，共同构成上交所多层级蓝筹市场体系。

　　2.新兴板侧重已跨越创业阶段、具有一定规模的企业，与创业板市场错位发展。

　　根据《创业板股票上市规则》起草说明，创业板是主要面向自主创新及其他成长型创业企业的新市场。新兴板定位于已跨越创业阶段、经过发展已具有一定规模的企业，设置比创业板相对更高的上市门槛，与创业板市场错位发展。

　　3.新兴板关注具有新型治理结构的企业，在法律框架内预留制度空间，实现自身创新发展。

　　新兴产业企业及创新型企业容易出现新型公司治理结构，反映出企业对资本市场有新的需求，但这与境内相关法律规则存在冲突，境外上市的互联网企业普遍采用双重股权架构便是典型例证。新兴板顺应趋势，高度关注新型公司治理结构。一方面依据现有法律框架，在上市规则中为境外上市的新兴产业企业在新兴板上市预留空间;另一方面，在注册发行和持续监管过程中设置差异化的标准，在投资者利益保护和充分信息披露的前提下满足新型治理结构公司的融资需求，实现新兴板创新发展。

　　(二)建设思路

　　新兴板的总体建设思路是，围绕蓝筹股市场建设，在注册制改革总体框架下，进行市场内部分层，新设独立市场板块，实施差异化制度安排。

　　1.新设独立市场板块。

　　新设与主板并行的独立市场板块，不仅可以快速形成产业和市场聚焦效应，还能推动主板、新兴板、中小板、创业板、新三板以及区域性股权市场协同发展，完善多层次资本市场体系。

　　2.支持不同类型的企业在新兴板上市。

　　新兴板采用与主板差异化的上市财务标准体系，设置“市值-净利润-收入”、“市值-收入-现金流”、“市值-收入”、“市值-权益”四套以市值的财务标准，允许达不到盈利要求的新兴产业企业和创新型企业上市融资，增强新兴板市场包容度，丰富拟上市企业选择空间。

　　根据新兴板发展情况，时机成熟时，将以境外互联网上市公司为代表的`新兴产业企业和创新型企业(包括VIE架构与双层股权结构的企业)通过存托凭证等创新方式纳入到新兴板主体范围。

　　3.实施差异化制度安排。

　　新兴板采用更为市场化、更具包容性的四套上市财务标准，并且在投资者适当性管理、上市公司持续监管、市场监察等方面实施不同的制度安排，以适应新兴板上市公司在业务模式、核心竞争力、公司治理等方面的特殊性，更好地发挥新兴板与主板的功能。

　　4.探索建立内部转板机制。

　　在证监会关于不同层次市场之间转板机制的总体安排下，根据企业自愿原则，允许符合主板上市条件的新兴板上市公司转到主板上市。通过这种内部转板机制，打造企业蓝筹成长路径，也为跨市场转板积累经验，加强不同层次资本市场之间的有机联系。

　　三、方案要点

　　(一)关于上市条件

　　1.财务标准。新兴板设置“市值-净利润-收入”、“市值-收入-现金流”、“市值-权益”等4套以市值的上市财务标准，具体标准详见下表：

　　上述4套财务标准，体现了差异化和包容性的总体思路是保留“市值-净利润-收入”组合便于盈利企业继续使用，同时增设3套市值指标体系便于非盈利企业使用;二是设置比主板低的市值、净利润和收入要求，体现新兴板与主板的差异;设置比创业板更高的市值、收入、现金流以及资产规模指标，体现新兴板与创业板的错位。总体而言，要求新兴板上市申请人在具备一定规模和市场认可度的前提下上市融资，即提高了新兴板市场的包容度，有降低了新兴板市场风险。

　　2.非财务要求。新兴板上市的非财务要求主要包含股本总额、股权分散度、公司治理以及其他合法合规性要求。其中，股本总额与股权分散度要求与《证券法》保持一致。在公司治理方面，要求上市申请人具有法律法规和上交所《股票上市规则》规定的公司治理结构，同时，考虑部分红筹企业在股权架构和公司治理方面的特殊性，为其境内上市预留空间，要求境外公司的治理结构应当符合注册地法律法规的规定，且对投资者的保护与《公司法》等法律法规规定水平相当。

　　(二)关于注册和审核

　　1.审核通道。在注册制框架下，对申请在新兴版上市的企业单独排队。

　　2.审核标准。按照注册制下的审核标准对申请在新兴板上市的企业进行审核。审核差异化安排主要包括：要求保荐机构就上市申请人是否属于国家相关文件明确的新兴产业或创新特征明显发表专项意见;对亏损企业加强反馈意见的针对性;对于特殊公司治理结构的企业，指定专门的审核指引与信息披露指引，向投资者充分揭示风险。

　　(三)关于投资者适当性管理

　　新兴板聚焦新兴产业企业和创新型企业，上市门槛高于创业板。针对上述特点，拟实施不严于创业板的投资者适当性管理制度。

　　投资者适当性管理的对象是作为普通投资者的个人。申请开通新兴板交易的个人投资者应满足如下要求：一是原则上具备两年以上(含两年)股票交易的经验;二是对新兴产业企业和创新型企业的特点有一定了解，并通过相应地知识测试;三是对新兴产业企业和创新型企业的投资风险有一定认识，签署风险揭示书。

　　(四)关于交易与结算

　　考虑到新兴板上市公司不同于创业阶段的高波动性企业，也综合投资者交易习惯等因素，新兴板在交易结算机制上与主板基本保持一致。

　　同时，鉴于新兴板是独立于主板的新版块，且产业聚焦明显，新兴板上市公司股票将采用与主板不同的专用交易代码，设置独立行情显示。

　　(五)关于指数编制

　　1.适时编制并发布新兴板专门指数，与独立版块相匹配;

　　2.将新兴板全部上市公司纳入上证综指编制范围，使上证综指全面反映上交所市场总体情况;

　　3.完善现有上证新兴产业指数，将符合条件的主板、新兴板上市公司纳入指数编制范围，以反映上交所市场新兴产业总体情况;

　　4.将符合条件的新兴板公司纳入上证50指数编制范围，以反映上交所市场最具市场影响力的经典蓝筹总体情况。